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Cours - Economie financière et gestion de portefeuille


Monsieur de Posson

INTRODUCTION
Le terme "MARCHÉ" résume parfaitement la nature des marchés financiers dans leur
perspective historique.
Depuis des centaines d'années, les hommes ont choisi de se retrouver en des lieux donnés 
et à des heures convenues pour échanger les produits les plus divers. Ces marchés furent 
d'abord basés sur le troc puis avec l'apparition des monnaies, ils ont rempli le rôle de 
centralisation de l'offre pour la demande.
Ce qui est vrai pour les produits de la vie courante, l'est aussi pour le secteur financier. 
Les marchés financiers sont une conséquence de l'évolution du monde qui a vu les 
hommes évoluer d'un état proche de l'autarcie vers une situation d'interdépendance 
croissante où inévitablement la collectivité a pris de plus en plus d'importance par rapport 
à l'individu.
Les produits financiers ne sont que des dérivés de la monnaie; plus étonnant, on peut 
même dire qu'ils trouvent leur origine dans les échanges de monnaies qui se passaient sur 
les marchés d'antan.
Comme tout bien de consommation, les produits financiers demandent à être centralisés. 
La certitude d'avoir le meilleur prix n'existe que dans un marché qui centralise toutes les 
offres et toutes les demandes.
Le marché centralisé permet aussi le contrôle des transactions, ce qui a également de 
l'importance. 
Les marchés financiers sont donc un lieu d'échange privilégié où se rencontrent les
intervenants. L'évolution des moyens de communication fait que tous les marchés 
financiers ne sont pas géographiquement centralisés, l'usage fait que l'on parle de 
"marché" lorsqu'un instrument financier fait l'objet d'échanges sur bases standardisées.
Les marchés de valeurs mobilières sont généralement organisés - les Bourses - tandis que 
les marchés de change et de gestion de trésorerie sont standardisés par l'usage mais, pour 
la plupart des produits, ils ne sont pas localisés en un endroit précis.

TABLE DES MATIÈRES
AVERTISSEMENT  
PERSPECTIVE HISTORIQUE 
INTRODUCTION  
ÉVOLUTION HISTORIQUE DES PLACES FINANCIERES 
L'INSTRUMENTUM et LA LETTRE DE CHANGE 
CONCLUSION 

LES MÉTHODOLOGIES DE GESTION 

INTRODUCTION  
L'ANALYSE TECHNIQUE 
L’ANALYSE FONDAMENTALE 
LA GESTION QUANTITATIVE 
CONTEXTE GÉNÉRAL 
LES MARCHÉS FINANCIERS  
Marché primaire 
Marché secondaire  
LE RISQUE DE L'INVESTISSEMENT 
1) Risque de change.  
2) Risque d'inflation 
3) Risque des taux d'intérêt.  
4) Risque des marchés 
5) Risque de l'entreprise 
MESURE DU RISQUE 

L'ÉMISSION OBLIGATAIRE  

Effet de levier financier 
L'ORGANISATION D'UNE ÉMISSION OBLIGATAIRE 
Rating 
Définitions 
CLASSES D'OBLIGATIONS: 
1) Obligations classiques à taux fixe 
2) Obligations linéaires 
3) Obligations à taux d'intérêt flottant 
4) Obligations à coupon zéro 
5) Obligations indexées 
6) Obligations à clause de change 
7) Obligations convertibles 
8) Obligations avec warrants. 
9) Obligations « Reverse convertible 
10) Obligations perpétuelles 
11) Obligations participatives 
12) Les instruments à court terme 

INDICATEURS SPECIFIQUES AUX OBLIGATIONS 

TAUX RELATIFS AUX OBLIGATIONS 
1) Taux nominal - taux facial 
2) Taux de rendement courant ( Current yield 
3) Taux de rendement à l'échéance ( yield to maturity ) 
4) Taux de rdt à l'échéance intermédiaire ( yield to call ) 
5) Taux de return 
COTATION DES OBLIGATIONS 
MATURITÉ ET SENSIBILITÉ DES OBLIGATIONS 
La duration 
La sensibilité 
La convexité 
RÉGLES DE MALKIEL 

ACTIONS ET VALEURS MOBILIÈRES ASSIMILÉES 

LES FONDS DE PLACEMENTS 
Classement selon le critère économique : 
Classement selon le critère juridique : 
Classement selon la nature des actifs gérés 
Classement selon le type et l'affectation des résultats 
Le cadre légal belge des organismes de placement collectif 
LES INVESTISSEMENTS ALTERNATIFS : les « HEDGE FUNDS » 

ORGANISATION DES MARCHÉS D'ACTIONS EN BELGIQUE 

Le comptant  
Le marché continu 
La cotation 
La liquidation 

PARAMETRES D’ ÉVALUATION DES ACTIONS  

Définitions  
Le Price Earning Ratio 
Le Taux de return 
L’Indice BEL20 

LA PERFORMANCE 

Les méthodes  
La décomposition 
Etude de la décomposition au niveau d’une sous-période 
Démonstration de la vraie relation 
Pondération des segments entre eux  
Benchmark(s) et attribution de performance 
Cas élémentaire 
Conclusion  

LE MODELE DE MARCHE  

Le coefficient BETA  
Le modèle de marché 
Démonstration 
Calcul du coefficient de détermination  
Modèle de marché appliqué à 1 portefeuille 

ACTUALISATION appliquée AUX ACTIONS - Modèle général 

Le modèle de Gordon-Shapiro  
Les Dividend Discount Models  
Méthode 
Hypothèse 
Pratique  
Exemple  
Commentaires 
Expérience 

MODELES D’ EQUILIBRE D’ ACTIFS FINANCIERS ( MEDAF ) 

Courbes d'indifférence: 
Impact de la diversification 
Les portefeuilles efficients 
Frontière efficiente en présence d'un actif sans risque 
La relation risque-return pour le marché 
Relation entre les returns d'une valeur et du marché 
Hypothèse de base du MEDAF : L'EFFICIENCE ABSOLUE 
Relation résultant des principes du MEDAF  
Ratios de risque / performance 
mesure de Sharpe  
mesure de Treynor  
mesure de Jensen 
comparaison des mesures 
Que penser du β et des modèles proposés ? 
Réflexions diverses … le retour du bon sens 

UTILISATION, LIMITES ET PERSPECTIVES DU M.E.D.A.F 

Utilisation du MEDAF  
Tracking error 
Limites du MEDAF  
Le portefeuille idéal 
Il n’y a pas que les interactions des actions entre elles 
Perspectives  

LES OPTIONS 

Définitions 
Caractéristiques d'un contrat  
Prix de revient - risque 
Effet de levier et démarche synthétique 
Valeur intrinsèque - valeur temps :  
La Conversion 
Stratégies synthétiques 
Les Options de change 
Les facteurs de sensibilité 

LE PRICING DES OPTIONS 

Introduction 
La relation Call - Put - prix d’exercice - cours d’une action  
Black & Sholes  
1. La formule 
2. La volatilité  
3. Les limites du modèle 
4. Les coûts de portage 
Cox et Rubinstein 
1. Le principe de l’arbitrage 
 2. Le modèle 

LES OPTIONS - les options sur taux d’intérêt 

Contexte 
La Volatilité 
Les options sur taux d’intérêts (description fonctionnelle) 
1. Le risque de taux court terme les I.R.G. 
2. Le risque de taux flottant Les CAPs & les FLOORs, les COLLARs 
3. Le risque de taux à moyen et long terme Swaptions, options sur oblig 

LES FUTURES 

Généralités 
Définition 
Importance du bras de levier 
Appel de marge 
Le concept de "future NOTIONNEL"  
Rôle des futures en obligations 
Détermination du prix "Future" 

GESTION DE TRÉSORERIE . 

Le risque de change 
Le risque de taux 
Le risque de liquidité 
Le risque de contrepartie 
Les principaux instruments du marché 
Le change à terme  
Le Forex Swap  
L’opération de Repo 
Le F.R.A. « Fixed Rate Agreement 
L’Interest Rate Swap ( I.R.S.) 
Les Dérivés de crédit ou « Credit derivatives » 

PRICING DES INSTRUMENTS DE TAUX 

Généralités 
La courbe des taux et les courbes de taux  
Le(s) courbe(s) des taux zéro-coupons 
Détermination d’un taux flottant “exigé” par le marché 
Utilisation de la “Yield Curve” 
Le Pricing du F.R.A 
Le Pricing du Swap d’intérêts ( I.R.S. ). 
Le Pricing du Swap de devises ( I.R.C.S. )  
Le Pricing du contrat Future sur Obligation(s) 
Autres Instruments de couverture des taux 
1. Les Repurchase Agrements REPO’s  209
2. Les Asset Swaps  
3. Les Mortgage-Backed Securities 
ANALYSE TECHNIQUE 
Lignes de tendance, figures et signaux 
Graphique des volumes 
Les indicateurs statistiques 

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Ditulis oleh: younes younes - samedi 1 décembre 2012

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